Förtroende, irritation och värme

Ett varmt mail med snälla ord flög in i min inkorg igår och gjorde mig väldigt glad. Som tyckare om BlackPearl har jag på senare tid hållit en lägre profil av flera orsaker. I första hand har det vilket varit direkt kopplat till olust att skriva i ett forum (Placera.Nu) som under det sista året misskötts kapitalt av de som driver det. En incident för några dagar sedan var droppen för min del och jag signalerade att jag på obestämd tid avstår ifrån att stödja verksamheten genom att sluta skriva på sidorna. Jag summerade dessutom naturligtvis mina åsikter till Placera.Nu i ett mail som självfallet inte fick något svar. Det tycks vara mer prioriterat att radera inlägg ifrån skribenter som hjärtligt önskar varandra God Jul eller att se till att folk har möjlighet att kränka varandra med förnedrade nedåttummar än att lyssna på och besvara trogna användare av forumsidorna som hör av sig via mail eller telefon.

Den andra huvudorsaken till att jag hållit lägre profil är att jag inte tyckt att jag haft något nytt av läsvärde att komma med. Helt enkelt.

Men med mailet från igår i åtanke vet jag att det åtminstone finns en person som vill veta vad jag tycker om den senaste händelseutvecklingen. Därför gör jag nedan ett försök att sammanfatta mina intryck kopplade framförallt till nyhetsreleasen från bolaget nu i veckan. Min förhoppning är att texten nedan kan fungera som en helhetssammanfattining för oss som har långfärdshatten på:

Om Produktion och förtroende

Det säger sig självt att drygt 9 500 inte = 11 000. Signaturen Culm jobbar på att ta fram en investor-sida för svenska PXX-ägare och jag skrev i en kort kommentar på sidan drygt timmen innan reservuppdateringen att volymen kändes viktigare än vanligt. Det jag syftade på då var inte produktionen i sig utan ett behov av att stärka den gamla bilden av ständig leverans i överkant.

Om man den 9:e november utlovar en exitproduktion på 11 000 fat/dag 2011 är det inte ok att komma in med en volym under 10 000 fat/dag. Jag är helt övertygad om att beslutet att inte sätta de nya brunnarna vid Onion Lake i drift är ett sunt beslut redan på medellång sikt och jag förstår inte varför man inte valde att kommunicera detta med en tydlig förklaring redan i december. Jag är dessutom övertygad om att man med rätt kommunikation kunde fått positiv aktieägarrespons på ett säkerligen klokt beslut.

Det är synnerligen oklokt att i onödan nalla på aktieägarförtroendet. För någon effekt av betydelse på kassaflödet av att man inte taktade upp volymen i december har då verkligen inte manövern. Jag räknade ner mitt kassaflödesestimat från 27,9 till 24,4 MCAD (-3,5 MCAD) för Q4 baserat på den nya volymen vilket också rimmar väldigt väl med signaturen bodastenen som räknade ner sitt estimat med -3,2 MCAD. Ca 3-4 MCAD mindre in i kassan i Q4, det är knappast det kursreaktionen handlar om.

Det handlar inte heller om att man går in i en ”transistion period”. Det har varit tydligt signalerat sedan länge att man kommer lägga sig på en tillräcklig produktionsnivå för att generera ett starkt kassaflöde och sedan plöja in allt man kan i de tre tunga långsiktiga projekten.

Det handlar enbart om förtroende (läs även den kloke dansken rassmuss funderingar på temat på Placera.Nu). Och det känns onödigt. För första och förhoppningsvis sista gången under denna seglats.

Reservuppdateringen

Huvudorsaken till nyhetssläppet har helt kommit i skymundan av kortsiktiga volymer. Eftersom varken Blackrod-ansökan eller Mooney Fas 2-ansökan postats och då Onion Lakes SAGD-projekt fortfarande saknar nödvändiga godkännanden gick jag i ett av mina sista inlägg på Placera.Nu ut och markerade ovanligt skarpt för en mesig däcksvabbare som mig att stora reservuppdateringar enbart kunde läggas i förhoppningssäcken.

I mina ögon skrapade bolaget ihop nya 2P-reserver i överkanten av rimlig förväntan. Dessutom lyckades man fylla på i contingent-säcken en del vilket är oerhört positivt.

Men viktigast av allt: ”A portion of the contingent resource barrels attributable to our thermal project at Blackrod is expected to be recognized as reserves in 2012 after a commercial development application is submitted”

Kusinen STP släppte uppdaterade reserver under 2011 nästan direkt efter att de skickat in sina EOR-ansökningar. Jag vet att John tidigare kommenterat just detta med en kommentar i stil med ”vi tittar på saken” och jag kan inte läsa stycket ovan på annat sätt än att det blir en extra reservuppdatering i år, inte minst med tanke på att tillstånden vid Onion Lake bör komma ungefär samtidigt som SAGD-ansökan skickas in. Lägg därtill signaturen twims dagsfärska information ifrån John: ”We will make that decision shortly after our application is filed.” Visst, det kostar en slant att ta in Sproules konsulter men när man bevisligen har möjligheten att skriva upp reserverna med flera 100% är beslutet i mina ögon busenkelt. Andra halvan av Q2?

Zoller Lake

Efter en längre tids hårdbevakning av Nuvista var jag i våras var inne på att en försäljning till BlackPearl av bolagets betydelsefulla rättigheter vid Onion Lake skulle vara nära förestående p g a ett ledningsskifte där man tydligt aviserade att den problematiska skuldsättningen skulle ner.

När jag sedan i höstas upptäckte att Nuvista uppgraderat Zoller Lake till ett fokusområde skiftade jag över och drev tesen om en bytesaffär. Känns riktigt gött att ha fått rätt då detta är ett skifte som verkligen gynnar båda parter och en viktig del i Lökpusslet. Förmodligen har affären som gjordes upp i december bidragit till att fördröja ansökninsprocessen vid Onion Lake men det kan det vara värt! När det gäller Löken skall man verkligen inte utesluta fler strukturaffärer, bodastenen sitter på nästan fler teorier än en enkel däcksvabbare kan räkna till men det där känns som stöld ifrån upphovsmakaren att fylla på med i denna text.

John Lake

Är nu brudbeklätt med reserver. Jag tror på en försäljning redan under de närmaste månaderna. Minst ett halvårs kassaflöde rakt ner i kassakistan vid försäljning, det vore helt rätt läge nu för att undvika att känna stress samtidigt som man filar på den framtida finansieringen.

Övrigt

- Bilden av Mooney i fokus på kort sikt förstärktes ytterligare i uppdateringen. Det finns förresten en gammal missuppfattning om att det även skall finnas ett andra Mooney-fält kallat Mooney West. Mooney West är dock en tidigare benämning av det som idag är området för Polymer Phase 2. Missa inte heller meningen: ” At Mooney, additional drilling extended the pool to the west, which will eventually lead to an expansion of our ASP (alkali, surfactant, polymer) flood”
- Blackrodpiloten på ISOR strax över 3. Produktionen nu runt 250 boed. Egentligen är det helt obegripligt att bolagsvärdet kan droppa 10% när piloten vid projektet som hela caset bygger på uppvisar så starka resultat som den faktiskt gjort hela vägen ifrån starten fram tills nu. Men förtroende som sagt, det är onödigt att låta det naggas i kanten…

Återigen; tack för mailet igår! Det värmer fortfarande och fick mig att spruta iväg ca 1170 ord en kväll när jag egentligen inte hade tid! :)